報告要點

行情回顧：高開低走，分化明顯

今年以來，5G 進入大規(guī)模建設期，疊加年初新基建政策強力推動，通信行業(yè)大幅走強。年中受外部事件影響，科技板塊低迷，通信板塊隨之調(diào)整，一路下跌。截止2020.11.30，申萬通信行業(yè)全年下跌1.79%，位列子行業(yè)倒數(shù)第二，大幅落后主要指數(shù)。個股層面，內(nèi)部分化明顯，全年下來，IDC、光模塊和物聯(lián)網(wǎng)等新基建板塊業(yè)績與股價走勢較好。

光模塊：雙輪驅(qū)動景氣度高，國內(nèi)企業(yè)異軍突起光模塊是通信設備產(chǎn)業(yè)鏈中少數(shù)同時受益于5G 建設和數(shù)據(jù)中心建設的品種。同時，由于網(wǎng)絡流量的持續(xù)增長，光模塊需要在傳輸速率、功耗、體積和集成度等方面不斷迭代，因此它明顯的具有成長屬性。當前在5G 和數(shù)據(jù)中心400G 的雙輪驅(qū)動下，行業(yè)保持著快速的增長，產(chǎn)業(yè)“東升西落”趨勢明顯，國內(nèi)企業(yè)逐漸成為市場主力軍，將充分分享行業(yè)增長和份額提升的紅利。

IDC：流量爆發(fā)背景下的黃金賽道

IDC 作為云基礎設施，是承載數(shù)據(jù)流量的基本載體，其市場增長受流量爆發(fā)的直接驅(qū)動，而流量增長的天花板尚未達到。年初新基建政策的推出，數(shù)據(jù)中心跨界者增多，一線城市能耗指標雖有所放寬，但總體仍舊處于需求大于供給階段。對應REITS 試點政策的推出也將拓寬行業(yè)公司的融資渠道。我們認為未來5 年乃至10 年，IDC 都處于黃金發(fā)展期，重點看好在核心城市擁有豐富能耗指標的龍頭企業(yè)。

物聯(lián)網(wǎng)：模組環(huán)節(jié)確定性高，國內(nèi)廠商后來居上物聯(lián)網(wǎng)被稱為科技發(fā)展的第三次浪潮，市場空間廣闊。當前正處于物聯(lián)網(wǎng)場景快速滲透的階段，物聯(lián)網(wǎng)終端連接數(shù)的大幅增加是主要特征，對應通信模組環(huán)節(jié)是確定性最強，落地最早的領域。國內(nèi)廠商憑借工程師紅利，成本控制能力逐漸成為行業(yè)主力軍，不斷壓縮海外廠商市場份額。

投資建議

5G 建設在國內(nèi)拉開大幕，運營商資本開支處于上行周期。同時，云廠商資本開支持續(xù)增加，奠定下游IDC 和光模塊行業(yè)景氣度。物聯(lián)網(wǎng)正處于應用場景不斷滲透階段，對應標準化的模塊環(huán)節(jié)確定性高。

基于此，我們給予通信行業(yè)“推薦”評級。建議重點關注中際旭創(chuàng)、新易盛、光環(huán)新網(wǎng)、移遠通信、廣和通。

風險提示

5G 建設不及預期、云廠商資本開支不及預期、物聯(lián)網(wǎng)模組行業(yè)競爭加劇

來源：新浪財經(jīng)